新加坡首富，崩盘了
2022-03-14 缘分 22001Free Fire是Garena唯一一款获得了巨大成功的自主研发游戏，且是Garena目前收入的主要来源。
Garena旗下手游《Free Fire》(图源：《Free Fire》官网)
2021年四季度与全年，Free Fire在Google Play上的月均活跃用户数排名全球第二。印度市场对此贡献巨大，2021年，这款游戏在印度地区的下载量月在6700万，占比接近3成。
目前，Garena还没有其他同等量级的游戏可以与Free Fire相媲美，对于整个集团来说，过于单一的收入结构，令市场对冬海集团的未来发展感到担忧。
02 电商“吞金兽”
2015年，冬海集团试图打造新的业务增长点，推出Shopee电商平台，切入东南亚地区的电商市场。
彼时的东南亚，正好处在移动互联网高速发展的时期，网民数量大幅增长。
《2021年东南亚数字经济报告》显示，东南亚数字经济市场规模有望在2025年突破3600亿美元，到2030年甚至可能达到7000亿至1万亿美元。
东南亚地区整体的用户潜力很大，与欧美、中国、印度这些整体市场相比，东南亚地区国家众多，市场分散，且有着种类繁多的语言、文化、市场、法规和交易体系，对进入此地的企业来说，这是一项不小的挑战。
与此同时，东南亚的电商市场已经雄踞有阿里系的Lazada和京东投资的Tokopeida这两家有着深厚电商基因的大平台，作为一家以游戏起家的公司，冬海并没有什么明显的优势。
东南亚网络经济市场巨大的发展潜力（图源：淡马锡控股，日经新闻）
基于这样的现实条件，冬海集团没有指望可以一招鲜地在所有国家和地区使用同一种运营模式，而是分头出击，在各个区域建立本土团队，建立起了强大的本土化运营能力。
经过数年的耕耘，Shopee已经成为东南亚地区下载量第一的购物类APP，GMV和订单数长期保持着3位数的增长。
尽管如此，就如国内互联网企业面临的“用户天花板”困境一样，冬海集团也将在未来面临用户数量探顶，边际收益减少的问题。
为了维持发展与想像空间，Shopee于2019年走出东南亚，进入更广阔的世界市场。放眼世界，欧美及东亚地区都已有了成熟的电商巨头，Shopee想要复制东南亚地区的成功极具挑战性，因此，Shopee将运营的重点放在了南美。
巴西是Shopee选中的第一个试点，2019年10月，Shopee在巴西上线，还是通过本土化+高性价比的运营方式，仅一个月的时间，Shopee就冲上了下载榜的第一名。目前，Shopee在巴西的市场份额已经超过了本土电商平台Mercado。此外，Shopee的业务也已经延伸至墨西哥、智利、哥伦比亚、阿根廷等国家。
Shopee在巴西APP市场名列前茅（图源：JJ茶室）
新兴互联网企业挑战现存霸主的方式都有些类似，Shopee也是靠着补贴、低价的策略，通过深耕爆款品类吸引消费者，从而打开市场。这需要大量的资金投入，为了支持其业务的快速扩张，去年9月，冬海集团曾以售股方式融资60亿美元。
如此快的扩张速度，造成的后果是物流、运营成本的大幅上涨。尽管目前Shopee的营收数据表现不错，各个区域的市场份额也在逐步提升。但目前Shopee仍未取得盈利，相反，冬海集团从游戏业务获得的利润几乎都被电商业务亏损殆尽，冬海集团的电商业务，仍然是一个巨大的“吞金兽”。
03 未来会怎样？
游戏业务承压、高昂的扩张成本以及与腾讯的深度绑定，是目前冬海集团在业务发展层面的限制因素。
在愈发动荡不安的全球市场，相比于发展远景，资本更为关注企业的盈利能力，冬海集团远超预期的亏损状态，造成了现阶段股价的“跌跌不休”。
目前，冬海集团正在积极培育其金融业务，以SeaMoney打通游戏与电商业务之间的联系。2021年财报数据显示，SeaMoney 产品和服务的季度活跃用户达到4580万，同比增长 89.7%。
SeaMoney2021年业绩亮点（图源：百川入海 冬海集团公众号）
尽管目前SeaMoney仍处于亏损状态，但CEO李小冬认为，“SeaMoney将会在明年实现正现金流。”届时将与Shopee一道，为集团的长远发展注入强劲动力。
从整个业务架构来看，“游戏、电商、金融”这三驾马车，让冬海集团初具“腾讯+阿里”融合体的雏形，想像空间仍然很大，如能平衡好盈利与发展之间的关系，冬海仍有乐观的前景。
Sea三大体系（图源：Sea官网）
至于与腾讯的关系，李小冬曾自称是腾讯的学徒，从冬海集团的发展模式来看，无论是产品线还是业务模式，冬海的确有着很强的腾讯的影子。
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