亚欧最大医疗集团IHH与PLife REIT

IHH对富通医疗的收购可分两步：

（1） 第一步，IHH以约5.83亿美元战略增资入股富通医疗，从而持有富通医疗31.1%股权。这一步，可以保证IHH一步到位成为富通医疗大股东，同时可为富通医疗注入所需要的资金；

（2） 第二步，在IHH已成为富通医疗持股31.1%大股东的基础上，IHH将向富通医疗其他小股东发起强制要约收购，收购上限为富通医疗26%股权，为有意退出的小股东提供退出通道。收购完成，视要约成功与否，IHH将持有富通医疗31.1%-57.1%股权。

以上两步汇总，IHH为取得富通医疗57.1%的控制权，需要直接投入的资金将多达11亿美元，更不要说IHH取得控股地位后会向富通医疗注入的其他资源及股东支持。这样的投入，由此使该笔交易成为印度医疗行业有史以来最大规模的外资并购案！

IHH之前在印度已有医疗投资，若能竞购富通医疗成功，富通医疗与IHH之前印度医疗资产合并，规模上将接近印度第一大私人医疗集团Apollo。而对IHH整体战略而言，印度医疗市场将成为其继新加坡、马来西亚和土耳其之后的第四个本土市场（home market）。

富通医疗董事会最终在2018年7月选择了IHH作为竞标成功者。IHH和富通医疗推进交易，于2018年11月完成第一阶段交易：IHH成为富通医疗持股31.1%的大股东，并成功入主富通医疗董事会，在七人董事会中占四席。

但到2018年12月，正在IHH准备推进第二阶段价值约4.68亿美金的富通医疗26%股权公开收购时，印度最高院下达命令，让此26%股权公开要约收购暂缓，理由是：富通医疗原大股东辛格兄弟与日本药商Daiichi Sankyo有纠纷，涉及原大股东持有的公司股权。

印度最高院这一禁令有点奇怪，IHH及其下属公司并不是富通医疗原大股东与Daiichi Sankyo的诉讼当事人，而IHH已持有的富通医疗31.1%股权系公司增发而来，IHH拟要约收购的26%股权系面对公开市场所有股东，并不涉及，至少表面上都不涉及，富通医疗原大股东所持股权。但法院禁令一下，IHH收购行动只能暂缓，并持续至今还没解封！！！

但进一步细想，综合辛格兄弟通过隐秘渠道洗钱的指控，印度最高院叫停IHH收购案，也许有深层次的洞察和考虑，也许富通医疗前股东有在公开资本局中的隐秘安排，如：辛格兄弟通过第三方抛售所持富通医疗股权从而逃废对日本合作方的债务，通过对RHT和富通医疗的隐秘持股，再通过RHT基金持有人或富通医疗股东层面，回收或吸走IHH的有关资金投入。有点匪夷所思，但并非空穴来风。

自2018年12月，至今一年半多时间，IHH本来用于收购富通医疗26%股权的资金被冻结在第三方监管账户，进退不得、也没有利息，而IHH此收购资金有些其实是借款而来，至少有正反利息损失；而交易上带来的不确定性，影响富通医疗本身的资信和经营情况，也影响IHH本身会计师毕马威对IHH财务报表干净的认定。2019和2020，连续两年，毕马威为IHH出具了“保留意见/Qualified”审计报告。

虽然IHH进一步公开收购增持受阻，但与IHH入主相关的一项交易——富通医疗回购RHT所持医疗资产，却顺利推进。IHH注入富通医疗的5亿多美金，很大部分用于对RHT所持资产的回购，并于2019年1月完成此回购。富通医疗从此不必再向RHT支付巨额费用，而RHT在变卖资产后则变身为“现金信托”。新交所曾经的第三支医疗REITs，就此变性、沦为空壳。

RHT的投资人拿钱走人，轻轻松松地走远；而IHH则入局已深，唯有坚守。大型收购表面的光鲜背后，是对收购方自身实力和消化能力的考验。IHH目前表面看整体还算健康，但其2018年底的更换大股东，马来西亚国库控股退居第二大股东、日本三井升级第一大股东，不知是否和富通医疗收购案如此胶着有一定关系？！

李文正在自传中提及曾与印度富豪在新加坡华联收购项目上合资合作，但过程并不愉快。面对IHH的富通医疗困局，复星是否暗自庆幸当时只试试手、幸好没有全力拿下？！而面对近日中印领土纠纷而引发印度政府对中国在印企业、产业或业务的打压，应该也让人对后续进入印度市场三思而后行吧。

五、PLife REIT近况

与RHT形同消失不同，PLife REIT依托百汇及IHH，近年得到了发展。从底层资产来看，PLife REIT所持物业已从刚上市时的三处物业，变成有53处物业；而地理分布上，则从新加坡走了出来，除新加坡3处物业外，还有日本49处物业和马来西亚1处物业。

但从另外角度，PLife REIT其实发展不够快。截止目前，PLife REIT最早上市的新加坡三处物业依然是PLife REIT最重要资产，从物业价值角度占总资产包58.5%。这说明PLife REIT整体物业资产价值，从上市时起，十三年过去，增加不到一倍！而目前（2020年7月29日）PLife REIT市值约20.93亿新元，是其2007年刚上市时2.5倍左右；扣除通货膨胀等因素，也差不多是1倍左右增长。

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